1.上周指数震荡调整，成交延续低迷，量价磨底仍在延续。外资成交较低，两融规模持续压降，市场缺少相对持续的主线，蓝筹板块低位震荡，中小创在流动性不佳的环境下创出本轮调整新低。

　　2.国内方面，三部门发文规范中介机构IPO相关收费问题。中央局审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。住建部相关负责人指出，要有力有序推进现房销售，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度。

　　3.海外方面，美联储释放出明确的政策转向信号，9月降息预期进一步强化，美债收益率下挫，美元指数跌至近13个月新低。

　　4.结论及观点：IF3353、IH2336周线周，上周IH周线收盘价高于支撑位，IF低于支撑位，二者继续受到60周均线压制，本周观望为主，如果IF仍不能收回3353支撑，则倾向于偏空看待。

　　1.宏观：务业扩张，确定进入降息周期，软着陆+降息逻辑回归，宏观利多。中国经济中期担忧仍强，但即将进入旺季，需求有回升预期。整体风险偏好持续回升。

　　2.基本面：LME又见大额交仓，但沪铜库存周减2万吨，8月快速降库得到验证。周内铜价上涨下游消费持稳，精铜对废铜替代效应加强，原料紧张导致炼厂被动减产，整体供应端支撑抬高。月末买盘或略有减弱，但旺季消费上升确定性强。

　　3.结论及观点：宏观外强内弱，国内季节性需求回升预期+供应端紧张，价格震荡缓慢上升。73000下方近期支撑，逢低多头思路。本周主要波动区间75500-73300。

　　1.宏观：务业扩张、确定进入降息周期，软着陆+降息逻辑回归，宏观利多。中国经济中期担忧仍强，但旺季需求有回升预期。整体风险偏好持续回升。

　　2.基本面：海外氧化铝供应紧张，持续涨价，电解铝因缺因减产，供应端炒作升温，LME现货贴水大幅收窄带来一定挤仓压力。国内产量持稳，下游观望心态改变，但价格急涨导致实际终端需求回升有限。旺季临近，备货需求逐步体现，消费增长预期强。

　　3.结论及观点：宏观外强内弱，供应端紧张带动伦铝强劲，比价过低限制国内回调深度。旺季震荡缓慢上升。回调多头思路不追高。预期本周主要波动区间20000-19600。

　　1.中国锌CZSPT季度会议召开，号召将进一步减产来应对当前的加工费低迷，全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量，后续关注冶炼厂实际减产力度。

　　2.国内延续去库，国内冶炼厂减产&进口偏低，现货去库节奏较好，但去库节奏有所放缓。关注价格上涨后的去库节奏以及消费情况。

　　3.上周LME锌库存小降4500吨至25.6万吨，整体库存内低外高。全球冶炼厂中断或将增加，预测2024年精炼市场将出现小幅短缺。LME投资基金净多头持仓连续两周增加。

　　4.结论及观点：短期延续高位运行，预计本周主力合约主要波动区间23500-24700元/吨。

　　1.宏观面：上周五晚间全球央行会议上，美联储主席鲍威尔表示政策调整的时机已经到来，要关注就业下行风险，整体言论较为，市场预期货币政策转向，宏观情绪阶段性偏暖。

　　2.基本面：上周镍价震荡为主，旺季前下游刚需补库，但整体供应充足，海内外库存延续累库，现货升水小幅走弱。镍自身基本面供需格局仍偏弱。但低价使得海外高成本矿山压力较大，新产能再次投放前产业面印尼矿端成本提供中期底部支撑，且印尼当地矿端延续偏紧，关注旺季前下游备货力度。

　　1.基本面：印尼当地镍矿延续偏紧，当地镍矿成交升水近期持续上涨，而国内镍铁价格前期上涨后需求难觅近期小幅回落；不锈钢社会库存近期维持高位小幅波动，变化不大，旺季来临，上周佛山成交环比好转，关注去库持续性。整体看，原料稍弱但矿端偏紧，库存仍高，现货需求关注旺季备货情况，短期或跟随市场情绪有所反弹，整体震荡表现。

　　2.结论及观点：短期或跟随市场情绪有所反弹，整体震荡思路。不锈钢主力参考13650-14000。

　　1.供给端：上周现货市场硅价小幅下跌，部分硅企利润倒挂而减产，工业硅全国产量环比下降2.72%，其中新疆减产1.14%，四川减产11.65%，云南减产0.88%，但工厂库存环比增长5.16%，累库幅度较前几周明显增加；老标准仓单流出也会加大现货市场供应压力；上周整体供给仍高。

　　2.需求端：下游多晶硅利润持续亏损仍存缩减预期，现货市场下游采购仍弱，但近期毛利因成本走低而亏损幅度收窄，整体供需仍弱。市场需要持续低利润使得供给大幅缩减兑现，进而平衡供需，关注企业生产变动。

　　1.基本面：上周SMM产量13441吨（-78）工厂库存60581吨（+1973），整体供应仍高，产量缩减有限，厂库由去库转变为累库，整体供需仍弱；百川产量14532吨（-294）降幅较前一周减缓，厂库34405吨（-2210）大幅去化；关注下游旺季来临的补库力度。中长期仍然需要低利润以限制供应。盘面价格走跌靠近澳矿边际成本附近后，关注企业生产动态及旺季下游补库力度。

　　2.上周前期，贵金属上行动力稍有减弱，主要因为缺乏进一步利多因素，对衰退风险导致跌幅的修复也逐步减弱。上周后期，受到欧美货币政策预期宽松，特别是美联储主席鲍威尔讲话影响，贵金属价格进一步走高。总体而言，因货币政策预期宽松导致的偏强走势继续，但节奏有所波折。

　　3.美联储主席鲍威尔讲线月份议息会议大概率降息25bp，年内降息75-100bp。这样的预期并未过于宽松，所以短线不存在预期回摆导致的贵金属价格回调。但风险在于，如果只降息25bp，在预期已有充分消化的情况下，利多作用可能有限。

　　4.美联储9月份议息会议前夕，贵金属价格倾向于偏多运行。后期继续关注美国就业数据、CPI数据以及制造业PMI数据等，以观察美联储降息预期的摆动，对市场情绪造成短线.结论及观点：贵金属偏强运行，但节奏依然偏震荡。沪金主力合约关注565短线短线压力，沪银主力合约关注7300短线短线压力。

　　详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】美联储降息在即，贵金属偏向上行丨2024.08.26

　　1.供给：五大钢材产量778.94万吨（+0.96），螺纹产量160.6万吨（-5.77），热卷产量310.27万吨（+8.9）。产量趋稳，板材端需求反弹，产量回升。螺纹产量继续小幅下行，但旧标库存去化持续中，预计后续压力将进一步减少。

　　2.需求：五大钢材表需837.07万吨（+36.46），螺纹表需199.34万吨（+3.38），热卷表需318.59万吨（+30.39）。板材端需求恢复，表需明显提升，关注后续能否持续。此外基本面数据的改善能否在未来一段时间内带来反弹值得进一步关注。

　　3.库存：五大钢材库存1641.87万吨（-58.13），螺纹库存651.82万吨（-38.74），热卷库存442.21万吨（-8.32）。螺纹去库节奏进一步加快，一方面产量回落持续，另一方面需求企稳并有一定季节性反弹，预计后续库存将对价格形成一定利多。

　　4.估值：本周末唐山迁安普方坯完全含税成本3004元/吨，出厂含税报2900元/吨，亏损104元/吨，亏损有所收窄。上周末钢联统计247家钢厂盈利率跌至1.3%，钢厂盈利率依然处于极低水平，但该水平下也无进一步下跌空间。分品种看钢坯、螺纹和热卷均有不同程度的亏损收窄，后续或将有所反弹。

　　5.结论及观点：钢材有企稳迹象，基本面出现改善，技术上出现价格反弹；螺纹主力合约，热卷主力合约。

　　1.供给：上周全球发运3221.1万吨（+55），发运量再度反弹，其中澳洲发运1848.2万吨（+70.3），巴西762万吨（-41.7），非主流发运610.9万吨（+26.4）；其中澳洲发往中国数量为1551.1万吨（+17）。澳洲发运增加，巴西回落；整体维持稳定，中国45港到港量2566.9万吨（+219.1）。

　　2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量224.46万吨/日（-4.31），铁水产量继续回落从当前产量和钢材需求变化来看，后续下跌空间可能有限，虽然钢厂后续大概率将维持低产量以支撑价格，但需求已经出现一定季节性恢复，后续下跌空间可能相对有限。

　　3.库存：45港港口库存15032.52万吨（-2.58），粗粉库存11438.94万吨（+63.28），钢厂库存9000.06万吨（-69.92）。港库去库受阻，主要还是铁水产量回落导致整体需求下降，高库存对铁矿价格反弹空间造成抑制，预计短期铁矿很难出现趋势反转。

　　1.需求：钢材现货价格不断走弱，钢厂盈利率持续破新低，多数钢厂开始检修，铁水产量继续大幅下行，暂未看到止跌迹象，原料需求继续承压。但截至8月23日，日均铁水产量224.46万吨（-4.31）；螺纹钢实际产量160.6万吨（-5.77）；钢厂盈利率1.3%（-3.46）；247家钢铁企业高炉产能利用率84.3%（-1.62）；高炉开工率77.47%（-1.37）。

　　2.供给：焦炭第六轮提降落地，焦企利润大幅走弱，焦企生产积极性受挫，焦炭产量继续下行，预计后续将继续下降。截至8月23日，全样本焦化厂焦炭日均产量66.06万吨（-0.63），230家独立焦化厂产能利用率71.82%（-0.62）；247家钢厂焦化厂日均产量47.02万吨（-0.1），产能利用率86.82%（-0.18）。

　　3.库存：上周焦炭各环节均略有累库。当前钢厂亏损明显，补库意愿较差，旺季补库时间后移。钢厂补库意愿要看到铁水产量止跌或者钢厂利润显著回升，焦炭库存处于历年同期低位水平，后续开启补库将对焦炭有较强向上弹性。截至8月23日，全样本独立焦化厂库存75.44万吨（+4.49）；247家钢厂库存536.99万吨（+3.21）；四大港口焦炭总库存191.21万吨（+3），焦炭总库存803.64万吨（+10.7）。230家独立焦化厂库存可用天数9.21天（+0），247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.81（+0.14）。

　　5.结论及观点：盘面止跌企稳，金九银十旺季时点焦炭库存低位，关注偏多思路。焦炭指数运行区间参考1860-2030。

　　1.需求：钢材现货价格不断走弱，钢厂盈利率持续破新低，多数钢厂开始检修，铁水产量继续大幅下行，暂未看到止跌迹象，原料需求继续承压。截至8月23日，230家独立焦化厂库存总量645.38万吨（-6.16），可用天数为9.21天（+0），对应焦煤日耗为70.07万吨（-0.67）；247家钢厂库存为717.61万吨（+11.24），可用天数为11.47（+0.2），折算日耗为62.56万吨（-0.11）；合计日耗为132.64万吨（-0.78）。

　　2.供给：上半年受监管影响，国内焦煤供应偏低。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。蒙煤通关效率提升，进口增量大，对盘面有较强压力。截至8月23日，洗煤厂日均产量56.71吨（+1.47）；110家洗煤厂开工率67.29%（+1.09）；洗煤厂原煤库存286.43万吨（+11.93）；精煤库存193.28万吨（+3.89）。

　　3.库存：焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不佳。本周钢厂库存略有增加，关注后续持续性。当前蒙煤通关口岸及国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。后续补库节点关注铁水产量止跌或者钢厂利润显著回升。截至8月23日，港口库存合计355.37万吨（+12.01）；247家钢厂库存717.61万吨（+11.24）；全样本独立焦化厂焦煤库存802.7万吨（-8.41）；532家样本矿山精煤库存328.19万吨（-2.06）；焦煤总库存2203.87万吨（+12.78）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数9.21天（+0）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.47天（+0.2）。

　　4.结论及观点：盘面止跌企稳，金九银十旺季时点焦煤库存低位，关注偏多思路。焦煤指数运行区间参考1300-1500。

　　涉未成年人违规内容举报算法推荐专项举报不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237