1月2日，“雪王”蜜雪冰城转战港股上市，同一天古茗也递交招股书。自此，现制茶饮企业打响了新年赴港上市第一枪。**

　　对蜜雪冰城和古茗的递表，有投资人称，蜜雪冰城作为现制茶饮的老大，是消费赛道近年来难得的投资标的。“按2023年1-9月25亿元的净利润和15倍PE计算，上市后估值至少在500亿元。”

　　《科创板日报》记者发现，如果蜜雪冰城和古茗能顺利上市，接连投了这两家茶饮的美团龙珠，将会是最大赢家，红杉与高瓴也将各自收获一枚IPO。

　　正式招股前，古茗、蜜雪冰城的估值状况已传出一些消息。招股书显示，按优先股发行计算，IPO前古茗估值为119亿元；蜜雪冰城则在2020年投后估值已达233亿元。

　　去年，蜜雪冰城A股上市获受理时，曾计划最多发行总股本的10%，募集金额64.96亿元。按此计算，“雪王”上市后估值高达649亿元。

　　百联挚高创始合伙人兼CEO高洪庆在接受《科创板日报》记者时表示，从上市标的来看，港股中可供参考的公司只有奈雪的茶。但奈雪的茶是亏损公司，与蜜雪冰城最新一期25亿元的盈利无法比拟。因此，不能将奈雪的茶的市值和价格作为对比。

　　蜜雪冰城做得最好的两件事就是“沉下去”与“走出来”。在下沉市场中，由于极致的性价比，让很多县城都能看到蜜雪冰城的身影，这符合当前的消费趋势。出海方面，蜜雪冰城已覆盖海外11个国家，开设约4000家门店，其成功的出海经验值得国内消费企业学习。

　　另一方面，先于“雪王”和古茗递表的茶百道，于去年5月被兰馨亚洲领投8亿元后，估值也来到180亿元……由此可见，头部现制茶饮企业依然受到市场追捧。

　　对转战上市后的计划，1月3日，《科创板日报》记者向蜜雪冰城方面询问，对方以“处于静默期”为由，婉拒了记者的采访。

　　在蜜雪冰城、古茗、茶百道等一众正式开启赴港上市的茶饮公司中，蜜雪冰城尤其值得关注。甚至有人说，一个超级IPO即将来临。

　　多位接受记者采访的投资人表示，2020年蜜雪冰城投后估值就已达到233亿元，再加上2023年1-9月25亿元的盈利，港股资本市场会高看“雪王”多少眼，值得期待。

　　《科创板日报》记者从招股书上看到，2020年龙珠美城和深圳蕴祺（GP为高瓴天成三期）分别出手9.3亿元，获得1440万股，对应持股占比为4%。

　　2022年红杉中国、美团龙珠参与古茗A轮融资，前者入股成本为2.4元人民币，后者为2.3元人民币。最终，红杉中国通过Max Mighty Limited持股4%，美团龙珠通过北京美茗、北京美岩持股8%。美团龙珠由此成为两家现制茶饮公司最大外部投资人。

　　对这两笔投资，美团龙珠创始合伙人朱拥华在接受《科创板日报》记者采访时坦言，在投资两个项目时，竞争非常激烈。“两家企业创始人最终选择了美团龙珠，非常荣幸。”

　　朱拥华对《科创板日报》记者表示，作为战略投资人，从投资那一刻开始，就从来没有强调过企业尽早上市，更多的是以支持企业自身成长为出发点。“即便是近期企业选择上市 ，之后也会和企业站在一起，长期陪伴。”

　　对港股估值和流动性差这一老生常谈的问题，美团龙珠创始合伙人朱拥华认为，既然是背后投资人，心态就应该平和。“投资，最看中的应该是企业是否在正确的轨道上，其次不要在意短期估值，要相信市场终将给成长性良好的企业以更高估值。”

　　目前，蜜雪冰城和古茗还未披露募资计划，但“扩张”以及“万店计划”肯定是现制茶饮企业的发展战略。

　　此前蜜雪冰城A股招股书显示，“雪王”64亿元的拟募集资金将分别用于定安县蜜雪冰城食品加工项目（一期）、大咖国际产业园二期项目、大咖国际冷冻水果深加工项目、数字农业产地仓暨冷冻深加工项目等，以增强生产建设和仓储物流配套服务。

　　百联挚高创始合伙人兼CEO高洪庆对《科创板日报》记者表示，蜜雪冰城不以加盟费和相关服务费为主要收入，而是通过提供奶茶粉、果酱、纸杯、吸管等物料取得收入，这一方面说明蜜雪冰城品牌已获得了用户认可，有真实的消费需求；另一方面，拥有3.6万家店的蜜雪冰城，也需要建立完善而强大的供应链体系。

　　古茗方面也采用了地域加密的布店策略，扩张门店网络。《科创板日报》记者看到，截至2023年底，古茗在全国15个省份建立布局，并已在八个省份建立了了超大规模的门店网络，其中在浙江拥有逾2000家门店。

　　茶百道亦制定有加速规模扩张、出海东南亚的计划。此前，茶百道招股书引用弗若斯特沙利文数据称，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，2022年的门店零售额约133亿元，市场份额达到6.6%。

　　对这一行业趋势，美团龙珠创始合伙人朱拥华认为，在美团龙珠内部，将现制茶饮定义为“时代品类”，时代品类一定要通过扩张、即“万店规模”来发展壮大。“中国有很好的消费土壤，我们判断，未来仅现制茶饮赛道就至少将诞生5家规模过万店的品牌。”

　　在这一趋势下，朱拥华认为，蜜雪冰城已先行一步，在下沉的同时海外拓展亦是亮点；古茗也即将开店数过万，成为行业第二家过万店的奶茶品牌。“未来行业前五名集中度将逐步提升。在蜜雪冰城和古茗成为行业第一、第二名之后，未来争夺的就是行业第三。不过，由于品牌定位不同，这些企业都将找到各自的存在空间。”